Las AFP chilenas enfrentan pérdidas de valoración por cerca de US$7.700 millones en posiciones de derivados vinculadas a tasas de interés de Estados Unidos, luego de que el cambio en las condiciones del mercado golpeara una estrategia que inicialmente había generado importantes ganancias.
Según cifras de la Superintendencia de Pensiones citadas por Bloomberg, hace un año estas mismas posiciones mostraban ganancias cercanas a US$1.400 millones, pero en septiembre de 2026 pasaron a registrar pérdidas por aproximadamente US$7.700 millones.
Las administradoras habían aumentado durante los últimos dos años su exposición a derivados de tasas de interés, especialmente mediante swaps, instrumentos cuyo valor podía beneficiarse si las tasas estadounidenses continuaban bajando. Sin embargo, el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro y posteriores alzas de tasas deterioraron el valor de esas posiciones.
El escenario coincide además con nuevas exigencias de la Superintendencia de Pensiones para limitar el riesgo asociado a derivados. La normativa entrará plenamente en vigencia el 4 de noviembre y está obligando a las AFP a reducir parte de sus posiciones. El regulador señaló que las administradoras ya han ajustado “una parte significativa” de los excesos detectados.
El impacto ha sido particularmente fuerte en el Fondo E, considerado el multifondo de menor riesgo. Durante septiembre cayó 4,9% y acumula una rentabilidad negativa de 10,4% en lo que va de 2026. En el mismo mes, los fondos D y C retrocedieron 4,2% y 3,1%, respectivamente.
Las siete AFP administran en conjunto activos por alrededor de US$229.000 millones. Según Bloomberg, no está claro cuánto de las posiciones afectadas ya ha sido liquidado ni cuántos contratos deberán cerrarse todavía para cumplir con los nuevos límites regulatorios.
Finalmente, la cifra de US$7.700 millones corresponde al valor negativo de mercado de estas posiciones en derivados, por lo que no implica necesariamente que todo ese monto ya haya sido materializado como una pérdida definitiva. Parte del resultado se concretará a medida que las administradoras cierren o ajusten los contratos involucrados.
